▲日元的急速贬值停止（Reuters）

日元急剧贬值被踩下刹车。5月7日的日元汇率徘徊在1美元兑约154日元，比上周创出的34年最低点（160日元）升值6日元左右。由于日本政府和日本银行（央行）干预汇率的预期以及美国经济指标的下行，日美利率差的扩大暂停。当然，希望买入美元的日本国内投资者的数量仍然很多，有观点认为这只是暂时抑制日元贬值的“拖延时间”而已。

在5月7日的东京外汇市场上，日元汇率以1美元兑154日元左右为中心上下波动。日元在4月29日一度跌至1美元兑160.24日元，创出1990年以来的最低点。这是因为日本银行行长植田和男在4月26日的记者会上表示，目前日元贬值带来的趋势性的物价上涨有限，越来越多观点认为应对日元贬值的加息依然遥远。

不过，日元在触及低点后转为回升，5月3日触及1美元兑151.80日元，创出4月10日以来的最高水平。导致日元急剧升值的原因之一是日美利差扩大暂歇。

容易反映货币政策前景、也容易与日元汇率挂钩的美国2年期国债收益率3日急剧下降，一度触及4.70～4.74%。同一日发布的4月份美国就业数据显示，市场关注度较高的非农业部门就业人数增加17.5万人，低于市场预期(24万人左右)。

美国供应管理协会(ISM)发表的4月份制造业指数等备受关注的其他经济指标也接连出现下行趋势。此前坚挺的美国经济开始出现减速。

这种减速也具有美联储(FRB)的货币紧缩开始显现效果的一面。如果经济强劲的状态持续下去，通货膨胀也会相应地持续下去。有分析认为，随着美国经济指标下滑，美联储启动降息的可能性增大，市场预测的美联储年内降息次数从4月末的1次增加到2次。从结果来看，“美元全面升值”的趋势正在迎来暂歇迹象。

此外，推升日元汇率的是疑似日本政府和日本银行汇率干预的大规模日元买入。据市场推算，在4月29日、5月2日早晨的共计两天时间内，实施了共计8万亿日元规模的汇率干预。2023年全年的贸易逆差为6.5万亿日元，可见通过干预创造了超过贸易逆差规模的日元买入需求。

不断膨胀的投机资金的日元抛售正在停止增加。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至4月30日，非商业部门(投机资金)的日元净卖出额时隔6周低于上周。虽然抛售日元的规模仍然超过2万亿日元，但也有可能受到此后日元升值的影响而进一步缩小。

市场上，受之前的波动影响，越来越多观点认为“160日元稍微远去，不再呈现很快突破的局面”(瑞穗证券的首席外汇策略师山本雅文)。这是由于认为一旦接近160日元，日本政府和日本银行就将采取再次干预的观点增强，进一步抛售日元将变得困难。

当然，干预只会导致一次性的供求波动，对经济基本面产生的影响有限。因此，也有人认为“日美利率差导致的美元升值、日元贬值的趋势并未从根本上改变”(理索纳控股公司的高级策略师井口庆一)。

此外，进口企业等日本国内实际需求者的日元抛售也根深蒂固。在5月7日的东京市场，与纽约市场的1美元兑153日元左右相比，日元持续贬值，一度达到1美元兑154日元左右。索尼金融集团的高级分析师森本淳太郎指出,“5月15日美国将公布4月份美国消费者物价指数(CPI)等，只要表明美国经济持续收缩的指标不能持续，明显的美元强势基调的转变就不会出现”。

日本2022年10月进行外汇干预时日元汇率的低点是151.94日元，突破这个低点花费了1年多的时间，在一定程度上阻止了日元贬值。这是因为当时日本实施干预之后，包括2022年11月通货膨胀率低于市场预期而引发的“CPI冲击”等在内，美元全面升值的趋势也发生了变化。

此次也是日本进行干预之后的美国就业数据低于预期，出现与2022年相似行情的条件似乎正在形成。日元对美元汇率的160日元是目前的最低点？还是日元会进一步贬值？（佐伯辽、神山美辉、田村峻久）