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美國經濟複蘇腳步穩健

2015-12-31 01:32:51

来源：中华商报

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　　（本報綜述）回顧2015年，美國經濟複蘇周期明顯領先於全球經濟，表現出一枝獨秀的相對強勢。美國經濟經過金融危機後的複蘇數年後的起伏後，今年終於邁出了堅實健康的一步。12月15日，美聯儲宣布自金融危機以來首次決定加息25個基點，很大程度上確認了各界對美國經濟複蘇的看法。美國經濟走向繁榮又將引領世界經濟走向新一輪的擴張。

　　持續向好是未來“主旋律”

　　2015年歲末，無論是美國還是全世界金融的一件大事就是美聯儲加息。美聯儲主席耶倫認為：“它反映了委員會的信心，相信經濟會繼續變好”。

　　盡管今年年初美國經濟跌宕起伏，但現在增長步伐看來已經趨於穩健，通脹率穩定，消費持續提升，失業率處於7年來的最低點。評級機構標准普爾預測2016年的增長率為2.7%，並且實現了美國7年多未見的充分就業。

　　最新公布的數據也有力的支持的美國經濟向好的觀點。據美國商務部的數據，2015年美國第三季度經濟增長終值為2.0％，好於預期市場預期的1.9％，這一經濟數據將繼續支持美聯儲在未來繼續加息的步伐。盡管出口受到海外需求不及預期以及庫存繼續上漲的不利因素，但是就業率持續走低，消費持續的旺盛也顯示出美國的內需十分興旺，有力的促進的經濟的複蘇。

　　此外，美國企業設備支出增長9.9％，為GDP增長拉升0.6個百分點；對經濟貢獻將近70％的家庭消費，則增長3％；個人消費則為經濟增長貢獻2個百分點。

　　另有分析指出，盡管美元的升值也會影響到美國的出口。但是，美元加息後的持續回流的積極因素更大程度上促進了美國的投資和消費，國際各大金融機構對明年美國的經濟增長也普遍持樂觀態度。評級機構標准普爾預測2016年的增長率為2.7%，並且實現美國7年多未見的充分就業。

　　據美國媒體報道，標准普爾首席經濟學家博維諾說：“隨著美國經濟勢頭越來越強，我們確實希望看到改善。我們希望看到失業率再降低一點，到明年年底達到近4.6%。”

　　美國經濟擴張或達10年

　　據《華爾街日報》報道，針對美國經濟持續走出衰退，也引發美國國內有種觀點認為，美國經濟走出衰退已經76個月，此輪的經濟擴張周期是曆史上平均擴張周期的兩倍，由此認為美國此輪經濟擴張已經接近尾聲。

　　但華爾街著名投資銀行高盛在11月發布報告表示，美國經濟還將複蘇一段時間。高盛經濟學家Zach Pandl表示，美國經濟擴張周期有60%的可能長達10年。高盛經濟學家Zach Pandl表示，即便美聯儲開啟加息周期，但曆史數據表明，明年經濟陷入衰退的可能性只有10%-15%。

　　Zach Pandl在研究美國100多年的經濟周期後發現，經濟擴張的周期在1950年後有所增長。1950年前，經濟擴張平均周期僅為3年。1950年以來，美國平均的擴張周期為5年。而且呈現擴張周期逐漸拉長的態勢。

　　而在三個月前，高盛還在擔心美聯儲推遲到明年夏天加息的概率可能會增加。然而10月非農報告公布就業人口大幅增加的數據後，高盛的疑慮打消了，不僅確定美聯儲會在12月加息，而且還開始擔心美國經濟最早可能從明年年底就進入過熱階段。這也很大程度上打消了一些機構擔心美國明年經濟複蘇結束的疑慮。

　　對此香港《文匯報》也發表評論指出，以往，美國量化寬松(QE)退出，但貨幣政策並未正常化，凸顯美國經濟並未真正實現複蘇，或者說複蘇的勢頭很孱弱。而美國QE退出和貨幣政策正常化，終於讓美國人篤信本國經濟真正走出了危機泥潭。

　　美國經濟複蘇質量值得肯定

　　美國經濟複蘇周期的拉長堪足稱道，而經濟複蘇的質量也非常穩健堅實。對此，英國《金融時報》近期有觀點認為，美國經濟複蘇既穩定、又強勁，相對大多數依舊掙紮在曆史均值以下的經濟體而言，優勢較為明顯；而從經濟基本面的絕對狀況看，美國經濟依舊是全球最穩定的增長核心之一，複蘇質量值得肯定。主要體現在四個方面。

　　第一，美國經濟內生增長動力穩定且強勁。美國經濟的最大特點是內生增長模式，國內龐大的消費市場提供了廣泛的消費來源。據英國《金融時報》測算的結果表明，美國經濟內生年增長率比季度經濟增長率更加穩定和強勁，2015年前三季度，內生增長率分別為1.66%和3.24%和3.27%，均值為2.86%，不僅高於2008-2014年危機期間平均的0.96%，也高於1947-2014年1.91%的曆史均值。

　　第二，美國消費主引擎表現良好。美國經濟是典型的消費型經濟，1947年至今，美國經濟季均增長3.25%，其中，消費構成了增長三分之二的動力來源。各類數據表明，美國消費引擎表現良好。放眼未來，美國消費前景可期:一方面，收入增長穩定；另一方面，儲蓄率下降，消費信心足，都支持了消費。

　　第三，美國全要素生產率持續提升。經濟發展理論和實踐表明，資本、勞動力和全要素生產率是長期增長的三大動力。在全球人口老齡化和流動性充裕的大背景下，全要素生產率是決定全球增長質量和前景排序的核心指標。源源不斷的外來移民給美國提供了充足的勞動力。2009年下半年複蘇啟動以來，美國全要素生產率處於一個緩慢提升的通道中，人力、資本、技術等生產要素都處於良好狀態。

　　第四，美元依舊保持著霸權穩定吸引力。美元作為世界貨幣和美國的霸權穩定性，一直是大量國際資本流入美國的根本動力。事實上，美國經濟近兩年的複蘇趨勢相對非常穩定，美元在國際貨幣體系中的地位未見明顯下降，人民幣納入SDR後也僅是大幅“擠占”了歐元和英鎊的位置，美元匯率更是在美聯儲領先政策周期的影響下始終保持強勢。如此背景下，美國繼續保持著對全球資本的霸權穩定吸引力：2015年前三季度，美國風險投資融資額和投資額季均分別為68億和157億美元，均明顯高於曆史均值，私人投資也對美元資產依舊青睞有加。這些因素的疊加，使得美國經濟複蘇質量非常之高。

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