北京时间2026年7月7日下午，国投证券原首席经济学家高善文因病离世，享年55岁。据财联社披露，他已与外周T细胞淋巴癌抗争逾一年，直至今年6月中旬，仍在微信中宽慰亲朋“轻舟已过万重山”。噩耗传来时，金融学界与资本市场人士无不扼腕叹息。这位公认的中国资本市场最具影响力的宏观经济学家之一，就此走完了深耕三十年的学术与职业生涯。

从央行到卖方：一个时代的职业选择

1971年，高善文生于山西临汾。1988年，17岁的他考入北京大学无线电电子学专业，本科毕业后转入国民经济管理系攻读经济学硕士。多年理工学科训练，他养成了重逻辑推演、重因果验证的思维并将他融入了经济研究中，使其观点兼具严谨的理工思维和扎实的金融知识。

1995年硕士毕业后，高善文进入中国人民银行总行办公厅工作，此后先后任职于国务院发展研究中心金融研究所、亚洲开发银行研究所。这段体制内经历，使他对宏观政策走向形成独特研究。在职期间，他师从时任央行行长周小川，于中国人民银行研究生部（现清华大学五道口金融学院前身）攻读国际金融专业博士，周小川曾评价：“高善文以后是能够做出一些东西的。”

2003年，是高善文的关键职业节点，加盟光大证券研究所担任首席经济学家，正式开启卖方研究生涯。这一年是国内卖方研究的分水岭，首届新财富最佳分析师评选启动，券商研究从散户导向的股评模式转向服务公募、保险等机构的专业化深度研究。入职不到一年，他便斩获新财富宏观经济方向第一名，2004年至2010年的7次参评中，5次夺得第一。

2007年5月，高善文转投安信证券（后更名为国投证券）担任首席经济学家，此后18年间，他与国投证券相互成就。他领导的策略会演讲因观点独立前瞻，被视为资本市场重要风向标，吸引大批机构投资者专程赴会，大幅提升了安信研究的行业声誉。他与程定华组成的“高程组合”，是业内公认的黄金搭档，同行评价其“思想魅力不来自预测市场，而来自给市场带来的独立贡献”。

2012年，高善文退出所有分析师排名，专注深耕宏观研究。2023年安信更名国投证券后他续任首席经济学家，2024年新增国投产业研究院院长职衔，2025年11月正式离职，从业信息在证券业协会注销。他最后一次公开亮相，是2025年9月以北大金融校友联合会会长身份，为北大全球金融论坛晚宴视频致辞。

“资产重估理论”：改写行业范式的思想遗产

高善文最广为人知的理论贡献，是2006年提出的“资产重估理论”。此时上证指数仍在1250点附近徘徊，他便公开指出，在货币信贷加速与产能过剩并存的格局下，国内股票、房地产等广谱资产价格，或将迎来一轮大规模重估。

这一判断在当时饱受争议，市场主流逻辑多将股市波动绑定于单一企业盈利或零散政策利好，而他跳出碎片化解读误区，从信贷高速扩张、制造业产能过剩的现实矛盾切入，提出核心逻辑：实体经济吸纳过剩流动性的能力不足，富余货币将持续涌入股票、地产等大类资产，推动全市场出现系统性价格重估。报告发布后一年半，A股从千点附近冲高至6124点历史高点，预判被市场充分验证，“资产重估”迅速引发行业广泛关注，他后续持续完善理论框架，最终形成完整的体系化成果。

而他从未将这套已成功的理论包装成万能公式，反而在《透视繁荣》《经济运行的逻辑》两本著作中，反复提及理论的适配边界——它仅适用于特定信用与产能周期环境，无法直接套用于所有市场阶段。其中《经济运行的逻辑》系统梳理了他的分析框架，成为2013年财经领域畅销书，至今仍是众多从业者的必读之作。

在研究方法上，他是国内宏观领域“因果推断”的坚定倡导者，在经典演讲《光线是可以弯曲的》中明确提出“只有因果关系能提供稳定解释与有力预测”，这一理念贯穿了他全部研究生涯。他还留下诸多极具前瞻性的判断，2010年发布《上升的地平线》，指出中国已跨过刘易斯拐点，低端劳动力短缺将推动通胀中枢系统性抬升，后续数据也逐步验证了这一结论；此外他还精准预判了2008年危机后国内经济的复苏节奏、2013年“钱荒”流动性风险、2023年房地产市场“超调”压力等多个关键节点。

中国资本市场浪潮中的首席经济学家群体

高善文的职业生涯，恰照应出中国资本市场三十余年的发展历程。中国资本市场用三十年时间跨越了全球资本市场几百年的发展历程，从无到有、从小到大，成长为全球第二大证券市场，券商研究业务也经历了从“启蒙期”到专业化深度研究的蜕变。

在这一进程中，首席经济学家群体的角色经历了深刻演变，从最初研究市场的“发声窗口”，逐步升级为券商战略决策、客户服务、品牌建设的核心支柱。截至2025年末，全行业分析师规模已达6109人。然而这一群体也面临着深刻的困境，券商对首席经济学家的考核普遍与研究所佣金收入紧密挂钩，使其服务于市场投资决策的“业务功能”在实践中往往占据主导，如何平衡直接经济收益与公共智库角色，始终是悬而未决的难题。2025年，至少有14家券商首席经济学家职位发生变动，在行业整合、研究价值重估与竞争格局演变的多重背景下，“流量化”“标签化”的批评层出不穷。

正是在这样的生态中，高善文的稀缺性愈发明显。前券商宏观首席张浩在悼文中写道：“这些年见证了各种百年之危机，也见到了卖方生态的浮浮沉沉……才明白始终保持匠人匠心以求真务实的态度有多难得。”

在日益浮躁的环境中，高善文始终保持着纯粹、务实、求真的研究态度。作为一名成功的首席经济学家，他仍对自己的职业态度保持极致诚实、近乎刻薄，能当众解构自己职业局限性的从业者，在喧闹的资本市场里格外稀缺，这也使他成为了资本市场最有影响力的研究者之一。

一盏灯熄灭了，但光还在

高善文走了，但他留下的“资产重估理论”至今仍是中国资产定价的重要分析框架，《经济运行的逻辑》仍在培养新一代宏观研究者，他对市场的敬畏、对研究的清醒、对经验数据和逻辑的执着，已经成为中国资本市场发展史上一道难以磨灭的刻痕。

在行业内，高善文常被比喻为“诸葛亮式”的分析师，这一比喻源于他将分析师比作诸葛亮，强调其客观分析能力，而买方投资者则须具备刘备般的决策魄力。

孤舟归山海，求真筑风骨。先生千古。

实习编辑：冯润

图源：视觉中国