图源：Global Trade Magazine

一、美国利率市场分析与展望

摩根大通最新发布的《全球宏观展望与策略》报告指出，近期美联储官员的言论变得更加谨慎，预计在12月会议上暂停降息，明年1月和4月分别降息25个基点，之后在2026年剩余时间保持利率不变。这种利率调整路径反映了美国经济面临的复杂局面。

一方面，美国经济增长面临一定的下行压力，需要适度的降息来刺激经济；另一方面，通胀仍处于较高水平，过早或过度降息可能会引发通胀进一步上升的风险。此外，报告提到美国长期国债收益率在当前水平上难以显著下降，这主要是由于估值和技术因素的制约。投资者应关注美国经济数据的变化，特别是就业市场和通胀数据，这些数据将对美联储的利率决策产生重要影响，进而影响美国利率市场的走势。

二、国际利率市场分析与展望

在国际利率市场方面，报告提到美元利率本周表现优于其他货币，欧元利率下跌，英镑2s/30s曲线变陡。美国政府关门43天后结束，英国劳动力市场数据低于预期，英国政治和预算问题也备受关注。这些事件反映出全球经济和政治环境的不确定性。

不同国家和地区的利率市场受到各自经济基本面、政策预期以及全球资金流动的影响。例如，英国的利率市场受到国内政治局势和经济数据的双重影响，而欧元区的利率市场则更多地受到欧洲央行货币政策和区内经济复苏进程的影响。投资者在国际利率市场中需要综合考虑这些因素，灵活调整投资策略。

三、大宗商品市场分析与展望

报告对大宗商品市场进行了详细分析，预计市场将通过需求增长和生产调整来实现供需平衡。在原油市场，维持2026年布伦特原油价格58美元/桶、WTI原油价格54美元/桶的预测，并引入2027年布伦特原油价格57美元/桶、WTI原油价格53美元/桶的预测。这一预测反映了全球石油市场面临的供需动态变化。从需求端来看，随着全球经济的复苏，石油需求有望逐步增长；从供应端来看，OPEC+等产油国的生产政策以及美国页岩油产量的变化将对市场供应产生重要影响。

此外，报告对铜、黄金等金属市场也持乐观态度，预计铜价将上涨至12,500美元/吨，黄金价格将朝着5,000美元/盎司的目标迈进。这些金属价格的上涨预期主要基于全球经济增长带来的需求增加以及地缘政治等因素对供应的潜在影响。投资者在大宗商品市场中应密切关注全球经济形势、地缘政治风险以及主要产油国和产矿国的政策动态。

四、外汇市场分析与展望

报告对欧元兑美元汇率持看涨观点，但认为涨幅可能较为温和。理想的欧元兑美元看涨条件是美国出现负面因素，但历史数据表明，美欧同时增长上扬通常会推动欧元兑美元汇率上升。在外汇市场中，各国货币汇率的变化受到经济基本面、货币政策、国际贸易形势以及市场预期等多种因素的综合影响。例如，欧元区经济的复苏态势、欧洲央行的货币政策调整以及美国经济数据的变化都会对欧元兑美元汇率产生重要影响。

此外，报告还提到新兴市场货币的表现，新兴市场货币的走势受到全球经济环境、新兴市场国家自身的经济基本面以及国际资金流动的影响。投资者在外汇市场中需要综合分析这些因素，灵活调整外汇投资组合。

五、新兴市场分析与展望

报告对新兴市场的观点有所调整，认为新兴市场增长和通胀的下行风险有所降低。建议保持对新兴市场外汇和利率的超配（Overweight）观点，但将新兴市场利率超配规模减半，同时将新兴市场主权债务从超配调整为中性（Market Weight），并保持对新兴市场公司债的中性观点。这一调整反映了新兴市场面临的经济环境和市场条件的变化。

一方面，新兴市场国家的经济增长在一定程度上有所改善，通胀压力有所缓解，这为新兴市场资产的表现提供了一定的支撑；另一方面，全球经济的不确定性以及主要经济体货币政策的调整仍然对新兴市场构成一定的风险。投资者在新兴市场投资中需要密切关注新兴市场国家的经济数据、政策变化以及全球经济环境的变化，灵活调整投资策略，以应对新兴市场可能出现的波动。

摘编源自：摩根大通《全球宏观展望与策略》研究报告